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汽车行业事件点评:销量下滑超预期 维稳成必要

  事件:第一财经日报报道,发改委副主任宁吉喆表示,今年将制定出台促进汽车、家电等热点产品消费的措施。

  点评:

  销量下滑超预期,维稳成必要

  1)根据中汽协数据,2018年前11月汽车累计销量同比下降1.65%,根据乘联会周度数据来看,12月销量亦不乐观。2018年汽车产销首次下滑几成定局。其中,月销量自7月份以来连续负增长,从9月开始连续两位数下滑。数据下滑程度超出了此前认为的汽车行业低速增长的预期。2)根据最新数据,2015年汽车工业总产值占GDP比重达4.13%,随着产业电动化、智能化的持续推进以及产销的持续增长,我们预计行业产值占比有望持续提升,成为经济增长的重要贡献力量。我们认为,在当前经济面临较大压力下,稳增长成为重要关注点,而稳定汽车消费对经济稳增长有着重要且及时的作用,从09以及15政策效果中可见一斑。

  估值处于历史底部区域

  截止2019年1月8日,SW汽车市盈率(历史TTM,整体法)为13倍,整车为11倍,零部件为14倍,基本处于历史底部区域。优质龙头白马上汽集团的最新收盘日PE(TTM)仅为8倍。

  投资策略及推荐标的

  我们认为,稳定汽车消费的预期将会使汽车板块出现悲观预期修复的机会,尤其是乘用车板块个股有望迎来超跌反弹的机会。后面政策的兑现程度将决定板块走势的高度。个股方面,建议关注龙头上汽集团(600104),因福特在华新产品周期开启而使得基本面有边际改善预期的长安汽车(000625)(000625),长城汽车(601633)(601633)。

  风险提示:政策推出低于预期;行业产销表现低于预期

(文章来源:渤海证券)

2019年01月10日 00:08

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